10 Dollar pro Barrel sind unumgänglich
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Präsident von Consultingunternehmen A. Gary Shilling & Co.: Ölpreis ist gestiegen, aber nicht für lange

Bereits im Februar 2015 lag der Preis für West Texas Intermediate (COMEX: XTI/USD) bei etwa 52 USD pro Barrel, die Hälfte seines Höchstwertes von 2014. Ich argumentierte damals, dass ein erneuter Rückgang bevorsteht, der den Preis auf unter 20 USD drücken könnte. Dieses Szenario wurde von Öl Magnaten als unvorstellbar eingeschätzt.

Aber die Preise fielen weiter, den ganzen Weg bis auf ein Tief von 26 USD im Februar. Seitdem lag Rohöl für mehrere Wochen bei um die 50 USD pro Barrel, ein Niveau das seit letztem Jahr nicht mehr erreicht worden war. Aber das wird nicht lange so bleiben; Ich bleibe meiner Meinung, dass die Preise erneut auf ​​10 bis 20 USD pro Barrel sinken werden. Die jüngsten Gewinne haben wenig mit den Ursachen zu tun, die ursprünglich zum Zusammenbruch geführt haben. Waldbrände in der Öl-Sand Region in Kanada, Ausgabekürzungen in Nigeria, politische Unruhen in Venezuela und die Hoffnung, dass das amerikanische hydraulische Fracking an Fahrt gewinnt, sind die primären Ursachen der jüngsten Gewinne.

Aber die Welt wird weiter mit Rohöl überschwemmt werden und die amerikanischen Fracking Unternehmen haben die Organisation Erdöl exportierender Länder als weltweite Swing Produzenten abgelöst. Das einst gefürchtete Ölkartell ist meiner Meinung nach als ein effektiver Monopolist des Preises am Ende. Auch der OPEC Anführer, Saudi-Arabien, hat die neue Realität anerkannt und versucht die aktuellen Produktionsstopps aufzuheben. Zudem hat es Kredite von Banken aufgenommen und bereitet einen Verkauf der Beteiligung an seiner Aramco Ölgesellschaft vor, womit es versucht neue Quellen der Nicht-Öl-Einnahmen zu finden.

Die Saudis und ihre Verbündeten am Persischen Golf spielen weiterhin mit den anderen großen Ölproduzenten ein verzweifeltes Spiel. Es existieren Kartelle, welche die Preise über dem Gleichgewicht halten, was zu Betrug ermutigt, etwa wenn Kartellmitglieder die ihnen zugeteilten Fördermengen überschreiten und andere Hersteller die überhöhten Preise nutzen. Somit ist die Rolle der Anführer des Kartells, in diesem Fall Saudi-Arabiens, die eigene Fördermenge zu begrenzen, um die Betrüger zu neutralisieren und die Preise hochzuhalten. Aber die Saudis erlitten bereits Marktanteilsverluste aufgrund ihrer bisherigen Produktionskürzungen. Die OPEC hat effektiv Beschränkungen aufgegeben, mit einer angestiegenen Gesamtleistung von 33 Millionen Barrel pro Tag am Ende des letzten Jahres:

Iran, von westlichen Sanktionen befreit, plant die Fördermenge auf 6 Millionen Barrel pro Tag bis zum Jahr 2020 zu verdoppeln, was es zum zweitgrößten OPEC Produzenten nach Saudi-Arabien machen würde. Russland pumpt weiterhin, um seine Wirtschaft zu unterstützen, nachdem der Zusammenbruch der Ölpreise die Einnahmen des Staates und Exporterlöse zerstört hatte. Das vom Krieg erschütterte Libyen stockt auch die Produktion auf, so gut es kann.

Die Internationale Energieagentur prognostiziert, dass selbst bei einem erfolgreichen Stopp der Produktion der OPEC das Überangebot auf 1,5 Millionen Barrel pro Tag bis 2017 ansteigen würde, wenn die US-Produktion um 600.000 Barrel pro Tag in diesem Jahr und um weitere 200.000 Barrel pro Tag im Jahr 2017 reduziert werden würde.

Der Preis, bei dem die wichtigsten Produzenten kneifen und die Produktion drastisch kürzen, wird nicht durch die Preise bestimmt, die benötigt werden, um die Budgets der Öl produzierenden Länder zu balancieren. Diese Preise liegen bei hohen 208 USD pro Barrel in Libyen und bei niedrigen 52 USD pro Barrel in Kuwait. Die durchschnittlichen Produktionspreise, oder Preise des „vollen Zyklus" umfassen auch nicht die Bohrkosten, Gemeinkosten, Pipelines, usw.

In einem Preiskampf ist der entscheidende Preis erreicht, wenn die Grenzkosten der Herstellung von Öl aus einer gut etablierten Quelle erreicht sind. Sobald Fracking Operationen eingerichtet und mit Personal ausgestattet sind, das Leasing bezahlt ist, die Bohrer im Gange sind und die Rohrleitungen verlegt sind, betragen die Grenzkosten von Schieferöl für effiziente Erzeuger in der PermianBasin in Texas ungefähr 10 bis 20 USD pro Barrel und sogar noch weniger im Persischen Golf.

Darüber hinaus fallen weiterhin Fracking Kosten, da die Produktivität verbessert wird. Die Anzahl der Bohranlagen in den USA sinkt dagegen weiter. Aber die betroffenen Anlagen, die offline sind, waren meist alte vertikale Bohrer, mit nur einemBohrloch pro Plattform, während horizontale Bohranlagen in der Lage sind 20 bis 30 Bohrer wie die Speichen eines Rades pro Plattform zu betreiben. Diese Anlagen werden zunehmend dominierend und so wird der Output pro Bohrer erhöht.

Zur gleichen Zeit istdas globale Wirtschaftswachstum und damit die Nachfrage nach Öl schwach. China, dass ein riesiger Verbraucher von Öl und anderen Rohstoffen ist, verlagert sich auf Dienstleistungen von Fertigungs- und Infrastrukturausgaben. Energiesparmaßnahmen im Westen dämmen die Ölnachfrage zusätzlich ein. Und technologische Fortschritte in Fracking, im Horizontalbohren, Tiefwasser und den arktischen Bohrungen werden Nicht-OPEC-Lieferungen auf 58,6 Millionen Barrel pro Tag in diesem Jahr anwachsen lassen. ImJahr 2015 betrugensienoch 58,1Millionen Barrel pro Tag.

Und vergessen Sie nicht den entscheidenden Einfluss der Vorräte auf die Preise. Schließlich gibt es zusätzliches Rohöl in der Lagerung, da die weltweite Produktion die Nachfrage übersteigt. Und wenn die Lagermöglichkeiten voll sind, wird der Überschuss auf dem Markt zu Lasten der Preise abgeladen werden. Cushing, Oklahoma, das den Preis von West Texas Intermediate bestimmt, ist kurz davor volle Speicherkapazität zu erreichen; das gleiche gilt für die Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen Region, das Öl-Tor nach Europa. China gehen die Möglichkeiten zur kommerziellen und strategischen Lagerung aus. Weltweit haben sich die Rohölbestände auf Rekordniveau entwickelt, mit einem Sprung von 370 Millionen Barrel seit Januar 2014.

Überschüssiges Öl wird auch auf Schiffen gespeichert werden, auch wenn so genannte fliessendeSpeicher 1,13 USD pro Barrel pro Monat im Vergleich zu 40 Cent in Cushing und 25 Cent pro Monat in unterirdischen Salzkavernen, wie sie für die US-Strategic Petroleum Reserve verwendet werden, kosten. Da die niedrigen Ölpreise den Versand per Bahn unrentabel gemacht haben, werden so genannte Bahnkesselwagen eingesetzt, mit Rollspeichern, die etwa 50 Cent pro Barrel pro Monat kosten.

Was also wird den erneuten Preisverfall auslösen?

Überschüssige Produktion wird am Ende auf den Markt geworfen werden. Der Druck von Kreditgebern auf finanziell schwache Energie Kreditnehmer wird sie zwingen, so viel Öl und Gas wie möglich zu produzieren, um ihre Schulden zu bedienen. Der wahrscheinlich anhaltende Anstieg des sicheren Hafens, dem Dollar gegenüber den Währungen der Schwellenländer wird die Kosten für importiertes Öl ansteigen lassen.

Da dies universell in der US Währung vollzogen wird, wird die Nachfrage weiter eingedämmt werden. Schließlich wird eine wahrscheinliche Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums und eine zurückgehende Ölnachfrage in Reaktion auf die Entscheidung Großbritanniens, die Europäische Union zu verlassen, meinen Pessimismus verstärken.

Ein Ölpreisrückgang auf unter 20 USD pro Barrel wäre ein Schock, der an den Dotcom-Zusammenbruch in den späten 1990er Jahren und das Hypotheken-Debakel der Finanzkrise von 2008 erinnert. Beide Krisen hatten Rezessionen ausgelöst. Natürlich wird der Ölpreis nicht auf unbestimmte Zeit bei 10 bis 20 USD pro Barrel bleiben.

Eine Rezession würde überschüssige Energieproduktion verdrängen und die Preise würden sich wahrscheinlich zu den durchschnittlichen Kosten für neue Produktion erholen. Aber die Deflation, die einen weltweiten wirtschaftlichen Abschwung begleiten könnte, würde einen neuen Gleichgewichtspreis für Öl zwischen 40 und 50 USD pro Barrel bedeuten - deutlich unter dem 82 USD Durchschnitt in der ersten Hälfte dieses Jahrzehnts, und unterhalb der Annahmen in den Geschäftsplänen von Energieerzeugern.

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