Wie werden Märkte auf UK-Entscheidung reagieren
Reuters \ Toby Melville
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Die Briten gehen! Die Briten gehen! Nun, sie könnten gehen, da sich die Wähler Großbritanniens für ein Mitgliedschafts-Referendum der Europäischen Union am 23. Juni vorbereiten.

Der Brexit würde mit ziemlicher Sicherheit ein bedeutsames Ereignis für die Märkte bedeuten, wenn die Panik auch nur schwer mit der versehentlichen Versenkung eines russischen Unterseebootes vor der US-Küste im Kalten Krieg Filmklassiker „Die Russen kommen, die Russen kommen." zu vergleichen ist.

Umfragen, die am Sonntag veröffentlicht wurden, zeigen dass das "Verbleib" Lager die Führung der letzten Wochen zurückgewonnen hat. Quoten bei Wettbüros deuten darauf hin, dass es eine 26% Chance gibt, dass die Briten für einen Austritt stimmen. Diese Daten von Oddschecker zeigen einen starken Rückgang von ehemals 44% nachdem die Labour Politikerin Jo Cox am Donnerstag ermordet wurde.

Und das sind mögliche Marktentwicklungen:

Aktien

Wenn England flüchtet, wird ein schlechtes Jahr für europäische Aktien wahrscheinlich noch schlimmer. Nach 19 Wochen voller Abflüsse der Eigenmittel der Region, insgesamt 43 Milliarden USD in diesem Jahr bisher, könnten die Aktien etwa ein Viertel ihres Wertes in der Zeit unmittelbar nach der Abspaltung verlieren, ermittelte das Risiko-Modellierungsunternehmen Axioma Inc..

Die UBS Group AG Wealth-Management Abteilung gab bekannt, dass der FTSE 100 Index wahrscheinlich um 10% sinken wird. Die stampfenden deutschen Aktien verheißen durch ihre Abhängigkeit von China nichts Gutes für den DAX-Index. Die Unternehmen dort hängen zu 9% ihres Gesamtumsatzes von Großbritannien ab, ein Prozentpunkt weniger als sie aus China importieren. Die Goldman Sachs Group Inc. hat dies veröffentlicht.

Im Gegensatz zu ihren Kollegen an den Devisenmärkten haben die Aktienhändler aus Großbritannien erst mit der Preisanpassung aufgrund der Brexit Risiken angefangen. Es war ein böses Erwachen: Ein Messwert für die Volatilität der britischen Aktien ist im Juni um 58% angewachsen und bewegt sich in Nähe seines höchsten Niveaus seit 2011; ein ähnlicher Messwert für die Eurozone liegt bei 55%.

Beide würden wahrscheinlich weit über dem langfristigen Durchschnitt bleiben, wenn es zu einem britischen Austritt aus der EU kommen würde, mit dem man Investoren abschreckt, die zusätzliches Geld in die europäischen Aktien investieren würden.

Der einzige Lichtblick im europäischen Aktienmarkt: Unternehmen, die Goldminen betreiben, dem einzigen angesagten Vermögenswert in Zeiten des Umbruchs. Ein Austritt aus der Union würde die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass die Zentralbanken der Welt die niedrigen Zinsen halten werden, was möglicherweise die Gewinne von drei der diesjährigen Top-Acht Stoxx Europe 600 Index Werten erhöhen würde: Randgold Resources Ltd. (57%), Fresnillo Plc (73%) und Polymetal international Plc (48%).

Aktienhändler aus Großbritannien suchen bereits Zuflucht in internationalen Firmen auf Kosten der im Inland fokussierten Unternehmen, verstärkt durch den Einbruch des Pfunds. Dies schob die Bewertungen für den FTSE 100 Index der größten Unternehmen des Landes zum ersten Mal seit 2009 über die Bewertungen des FTSE 250 Index Mid-Caps. Größere Unternehmen würde wahrscheinlich weniger leiden, weil etwa 80% der FTSE 100 Umsätze und 55% der Vermögenswerte außerhalb Großbritanniens liegen, schätzten Goldman Sachs Experten.

Währung

Offensichtlich würde ein Brexit das Pfund am meisten treffen, da eine Mehrheit der befragten Analysten von Bloomberg einen Rückgang auf mindestens ein 30-Jahres-Tief prognostiziert. Viele andere Währungen mit Einsätzen in der EU würden wanken, nicht zuletzt der Euro.

Die gemeinsame Währung der 19 Nationen würde auch unter Druck geraten, weil ein Brexit den Handel beschädigen und andere Mitglieder ermutigen würde, ihre Beziehung mit der Union zu einer Zeit neu zu verhandeln, in der die Europäische Zentralbank bereits in noch nie da gewesener Weise engagiert ist, Wachstum wieder aufleben zu lassen. Dies führt dazu, dass eine Währung entwertet wird.

Der japanische Yen und der Schweizer Franken, traditionelle Häfen aufgrund der Liquidität und der Leistungsbilanzüberschüsse der Länder, würden sich wahrscheinlich erholen. Das gesetzliche Zahlungsmittel der Schweiz hat bereits sein stärkstes Niveau in diesem Jahr gegenüber dem Euro erreicht. David Bloom, Leiter der globalen Währungsstrategie bei HSBC Holdings Plc, nannte es des besten Messwert für ein Brexit Risiko.

Der Dollar könnte sich am besten von allen entwickeln. Im Gegensatz zu den Zentralbanken in Japan und in der Schweiz ist die Politik der US-Federal Reserve weniger abgeneigt, ihre Währung zu stärken ohne die Gefahr der Intervention darzustellen.

Norwegens Krone gehört zu den entwickelten Währungen des Marktes, die am anfälligsten für den Brexit sind. Großbritannien ist der zweitgrößter Handelspartner der skandinavischen Nation und die globale Risikoaversion würde auf die Preise für Rohstoffe drücken, einschließlich Norwegens Öl.

Die schwedische Krone kann auch ein großer Verlierer werden aufgrund "schlechter Marktliquidität und Marktspekulationen, die Schweden in die Spuren Großbritanniens bringt", sagte Valentin Marinov, Leiter einer Gruppe von zehn Devisenstrategen bei der Credit Agricole SA Corporate und Investment-Banking-Abteilung.

Entwicklungsmärkte

Bis jetzt haben die Manager für Wachstumsmärkte bei Allianz Global Investors Europe GmbH und Barings Plc darauf verzichtet, ihre Strategien zu verändern, wobei sie nur ein paar Chips vom Tisch genommen haben.

"Die direkten Auswirkungen auf das Portfolio wären minimal", sagte Isabelle Irish, eine Wachstumsmarkt Aktien Investorin bei Barings, das etwa 35 Milliarden USD innerhalb der Vermögensverwaltung überwacht.

Da die Handelsbeziehungen der Entwicklungsländer zu Großbritannien meist immateriell sind, schätzt Capital Economics mit Sitz in London, dass eine 5% Kontraktion in Großbritannien das Wachstum in den Schwellenländern um 0,1 Prozentpunkte senken würde.

Die meisten Entwicklungsländer haben sich weniger abhängig von ausländischem Kapital gemacht als Länder wie Indien oder Brasilien, die ihre Leistungsbilanzdefizite in den letzten drei Jahren reduziert haben. In dem Maße, dass die Fed und andere große Zentralbanken reagierten, indem sie die Zinsen länger nach unten korrigiert haben, denn billigere Kredite geben diesen Nationen ein zusätzliches Polster.

Anleihen der Wachstumsmärkte haben sich als „ziemlich robust erwiesen", sagte Gregory Saichin, der für Allianz als Chief Investment Officer 2,4 Milliarden USD an festverzinslichen Werten an Wachstumsmärkten verwaltet.

Osteuropäische Währungen, die eine Absicherung für einige Anleger geworden sind, könnten einen Schlag abbekommen. Der polnische Zloty und der ungarische Forint sind am anfälligsten für einen Brexit angesichts der Exposition der Länder nach Westeuropa, analysierten Citigroup Inc. Strategen. Ihre Schlussfolgerungen basieren darauf, wie es den Schwellenländern während der 2010-2012 andauernden Schuldenkrise in Europa ergangen ist.

Peter Schottmueller, Leiter der Wachstumsmärkte und internationalen festverzinslichen Werte bei der Deka Investment GmbH., verkaufte den Zloty leer, um sich für das Referendum vorzubereiten, zusammen mit anderen Bewegungen an beteiligten entwickelten Märkten.

Schottmueller, dessen Schwellenmarktanleihenfonds laut Bloomberg 82% seiner Konkurrenzprodukte schlug, sagte:

“Wir haben nicht viel Aufmerksamkeit dem Referendum gewidmet“, jedoch „uns wurde klar, dass man sich günstig dagegen absichern kann"

Und was wenn...

Die Briten bleiben! Die Briten bleiben!

Wenn die Wähler entscheiden, in der EU zu bleiben wird der FTSE 100 um 14% steigen und der Euro Stoxx 50 Index wird sich um 16% erholen, sagen Strategen bei Morgan Stanley. Die Anleger gehen davon aus, dass die größte Bargeldmenge seit 2001 dann wieder in die Aktien der Region investiert werden wird.

Aber verlassen Sie sich nicht auf einen riesigen Schlag, sagte Jeffrey Kleintop, globaler Chef-Investment-Stratege bei Charles Schwab & Co.

"Der jüngste Rückgang der weltweiten Bestände als die „Austrittsbewegung“ an Dynamik gewann, hat gezeigt, dass die Märkte erwartet haben, dass Großbritannien in der EU bleibt. Das heißt, Sie sollten keine große Markterholung erwarten, wenn genau das passiert", sagte Kleintop in einem Bericht.

Wie bei Anleihen, "ist es selbstverständlich, dass wenn die Abstimmung mit einem Verbleib endet, das Ereignis ein Risiko bleibt und Vermögen einen Schlag bekommen werden", sagten die CRT Capital Group LLC Anleihen Spezialisten David Ader und Ian Lyngen in einem Bericht, in dem sie 10-Jahres-Renditen mit 1,75 Prozent vorhersagten.

Die Ökonomen von Bloomberg sagten, dass das Pfund von jetzt etwa 1,47 USD auf 1,50 USD ansteigen könnte. Einem Bericht von Goldman Sachs zufolge wird der Euro gegenüber dem Dollar "wahrscheinlich eine anständige Aufwärtsbewegung erfahren" und "gegenüber dem Pfund schwächer werden".

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